Veckan som gick: Vecka 10

En överraskande stark börsvecka läggs nu till handlingarna och OMX30 ligger återigen på plus för året efter de senaste veckornas skakiga resa. Såklart så fick även Utdelningsportföljen sin beskärda del av börsglädjen och jag ligger (återigen) än så länge på plus i år.

Bästa Innehav:
Skogssektorn gick starkt förra veckan och BillerudKorsnäs, som sedan tidigare varit en stark kandidat till uppköp, drog iväg rejält och avslutade veckan på +6,4%. Det är en liten revansch av bolaget som fått mycket stryk under året. Jag plockade in bolaget under hösten då BillerudKorsnäs är verksamma i en bra bransch, har en bunt intressanta nya produkter på gång samt en mycket gedigen utdelningshistorik.
Även Skanska gick bra och slutade på 5,7%, vilket också bör ses som en efterlängtad återhämtning. Även om analytikerna är tveksamma till köp av aktien fortsätter Lundbergs köpa aktier och jag är benägen att haka på.

Sämsta Innehav:
För andra veckan i rad ligger Drillcon i botten med en nedgång på -2,2%. Aktien är väldigt illikvid och då blir det lätt rejäla svängningar i kursen.
Utöver Drillcon är det bara Coor som återfinns på förlorarlistan, i övrigt slutade alla innehav i Utdelningsportföljen veckan på plus!

Portföljens Utveckling:

Som sagt en stark vecka men det återstår att se om det här är ett steg framåt vilket kommer följas av två steg bakåt. Börsåret har varit väldigt volatilt och det finns inga säkra hamnar för en stackars utdelningsportfölj. En långsiktiga sparplan och disciplinen att hålla sig till den ursprungliga strategin erbjuder dock en bra livboj när det blåser som värst.
Utdelningssäsongen är stundande vilket är mycket glädjande, men även rapportperioden för Q1 står för dörren och det ska bli intressant att se om bolagen kan leverera siffror som är bra nog för att driva på ytterligare bullmarknad.

Vikten av defensiva innehav

Dagar när börsen befinner sig i rejäl osäkerhet kan det vara trevligt att fundera över hur pass bra man är rustad för fortsatt nedgång.
En portfölj innehållandes defensiva bolag är ett mycket bra ankare när det råder sjögång  på börsen. Defensiva och ocykliska bolag kommer nämligen fortsätta sälja sina produkter och varor oberoende av hur världskonjunkturen ser ut i övrigt.

En generell börsnedgång kan rent av vara välkommen om man vill passa på att fylla på med aktier från stabila bolag som av bara farten dras med i börsraset, då bolagens framtidsutsikter egentligen har förändrats. Kom ihåg att oavsett hur börsen går i stort, finns det alltid enskilda aktier som kan vara en bra investering.
Jag har plockat ut ett antal bolag från några defensiva branscher som jag ständigt har ögonen på:

Dagligvaror:
Ingen tvivlar på att vi kommer sluta köpa mat. Visst finns det ett hot i sektorn från konkurrenter men ICA och Axfood har en så stor andel av marknaden att dessa aktier mer eller mindre är givna innehav. Båda har dessutom attraktiv direktavkastning.

Konsumentvaror:
Svenska börsen har ett antal fina bolag som alla har stabil konjunkturokänslig efterfrågan. AAK pysslar med något så osexigt som matfetter och vegetabiliska oljor men de är världsledande på området och deras produkter finns i nästan alla livsmedel. Bolaget har en relativt låg direktavkastning men har å andra sidan en riktigt fin historik utdelningstillväxt.
Efter avknoppningen från SCA är Essity till hundra procent fokuserade på att globalt sälja hygienartiklar för dagligt bruk. Direktavkastningen är väl snudd på okej men det finns rejäl plats för höjning i och med den låga utdelningsandelen.
Swedish Match har en mycket stabil efterfrågan på sina produkter. Alla som känner någon som snusar räcker upp en hand! Bolaget har dessutom en riktigt fin utdelningshistorik samt en direktavkastning som ofta lyfts av bonusutdelningar.

Realtillgångar:
Castellum är ett välbekant aktie för många utdelningsinvesterade. Bolaget är bra positionerat med fastigheter främst avsedda för kontor och kommersiella utrymmen i storstäderna och leder en sund expansion. I fråga om skogstillgångar är Holmen ett mycket bra val. Bolaget besitter både en dryg miljon hektar skog också ett antal stora vattenkraftverk. Även Holmen har historiskt sett varit en bra utdelningsinvestering backat av en stabil vinst.

Industrivaror och tjänster:
Investmentbolaget Lundbergs består i regel av hälften fastigheter och hälften industribolag. Förutom tidigare nämnda Holmen så sitter Lundbergs på en stor del Industrivärden vilket ger ytterligare diversifiering och riskspridning. Securitas behöver ingen närmare presentation och bolaget är ett av Stockholmsbörsens mest stabila. Bolagets finns närvarande i stort sett alla branscher världen över, och tyvärr kan man nog konstatera att säkerhetstjänster lär efterfrågas mer och mer i framtiden.

En portfölj bestående av nämnda bolag skulle även bjuda på en relativt fin direktavkastning med goda möjligheter till utdelningshöjningar. Min rekommendation är dock att inkludera några av dessa defensiva bolag vid sidan av aktier som passar ens personliga önskemål och strategier.

Bransch	Bolag	Direktavkastning
Fastighet	Castellum	4,20%
Skog	Holmen	3,20%
Konsumentvaror	Swedish Match	5,20%
	Essity	2,60%
	AAK	1,20%
Dagligvaror	Axfood	4,80%
	Ica	3,70%
Industri	Securitas B	2,89%
Investmentbolag	Lundbergs	0,93%
Direktavkastning snitt		3,19%

Personligen har jag fem av ovanstående bolag i Utdelningsportföljen, men jag är ständigt sugen på att plocka in flera av dessa då mer eller mindre alla bolag passar min långsiktiga utdelningsstrategi. 
Tittarfrågan denna vecka blir således: Vilka defensiva aktier föredrar du i din portfölj, och varför?

Uppföljning i Investmentbolagsportföljen

Till att börja med, jösses vilket namn. Investmentbolagsportföljen liksom. Tror jag nöjer mig med att referera till denna som IB-portföljen i fortsättningen.
Som trogna läsare kanske kommer ihåg så startade jag sommaren 2016 ett litet experiment där jag valde ut en bunt av våra finaste svenska investmentbolag och stoppade in dessa i en portfölj enligt godtycklig viktning. Jag tog hänsyn till substanspremie/rabatt samt hur pass intressanta jag tyckte att investmentbolagens underliggande innehav såg ut.
En liten recap över fördelningen och portföljens innehåll:

Bolag	Fördelning
Latour B	333 kr
Svolder B	333 kr
Bure Equity	500 kr
Melker Schörling	500 kr
Öresund	666 kr
Lundbergföretagen B	666 kr

Planen var att månadsköpa för 3000 kronor enligt ovanstående fördelning. Den lilla utdelning på under 2% som trillat in har förblivit oinvesterad. Jag har inte varit så duktig på att hålla denna strategi vid liv då jag istället fokuserat mina sparpengar och månadsköp i Utdelningsportföljen.

Portföljens Utveckling:
Låt oss ta en titt på hur IB-portföljen har artat sig sedan starten den 15 juli 2016 jämfört med index.

Ingen vidare imponerande utveckling under de senaste 18 månaderna. Spiltan Aktiefond Investmentbolag har under samma period gått dubbelt så bra och avkastat 36%. Utdelningsportföljen gått upp 27% vilket är lite bättre än motsvarande index.
Vad är det då som gått snett? Till att börja med så har uteblivna inköp gjort att jag missat både toppar och dalar i aktiepriser. Det är rimligt att anta att jag köpte in mig vid ett dåligt tillfälle.
Just därför är det viktigt att sprida sina inköp över tid, särskilt om man avser vara långsiktig.
Kom ihåg: Time in the market beats timing the market.

Innehavens Utveckling:
Samtliga innehav har avkastat positivt under perioden med Svolder och Lunbergsföretagen som klara vinnare där båda gått upp 32%. Även om jag gått all in i dessa två hade IB-portföljen ändå inte lyckats slå Spiltans fondförvaltare.
Melker Schörling har som grädde på moset avnoterats och den affären slutade i plusminus noll för min del.

Det är intressant att Kinnevik och Industrivärden (som dissades när jag skulle utse innehav) har gått betydligt bättre än något av innehaven i IB-portföljen. Här hade det helt klart lönat sig att vara mindre selektiv. Därmed kan vi ta till oss ännu en aktieklyscha: riskspridning.

Slutsats:
Jag kommer avveckla IB-portföljen inom kort och därmed är experimentet avslutat.
Historiskt kan man konstatera att det varit mer gynnsamt att istället månadsspara via Spiltan Aktiefond Investmentbolag, även om dess viktning inte faller mig fullt i smaken.

Ett alternativ kan vara en IB-portfölj som speglar aktiefondens innehav. Fördelen skulle vara att du bara betalar courtage en gång istället för att betala förvaltningsavgift så länge du ligger investerad i fonden.
I mitt fall skulle jag plocka bort de bolag jag redan har i Utdelningsportföljen: Investor, Kinnevik och Ica Gruppen. Dessa motsvarar cirka 30% av Spiltans fondinnehav.

Att sätta ihop en portfölj av investmentbolag

Med risk för att vara lite tråkig tänkte jag slänga ihop en portfölj bestående av (enligt många) det tråkigaste som finns, nämligen investmentbolag. Jag håller dock inte med, jag tycker att investmentbolag är riktigt spännande då de rattas av insatta och erfarna personer som i många fall har producerat väldigt imponerande kurshistorik under åren.

Startfältet:
Berkshire Hathaway Inc Class B
Bure Equity
Industrivärden C
Investor B
Kinnevik B
Latour B
Lundbergföretagen B
Melker Schörling
Ratos B
Svolder B
Traction B
Öresund

Till synes en god blandning av stora och små investmentbolag, eller hur?
Jag väljer att fokusera på investmentbolag som finns noterade på Stockholmsbörsen, så därmed faller Warren Buffets Berkshire Hathaway bort redan där.
Då jag sedan tidigare äger Investor A i Utdelningsportföljen så var detta bolag inget alternativ i en portfölj där jag satsar på kursavkastning istället för utdelning.

Några viktiga aspekter jag tog hänsyn till var följande:

• Historisk kursutveckling
• Innehav
• Substansrabatt
• Förvaltningsavgift
• Renommé

Ratos kursutveckling är verkligen ingenting man blir imponerad av. För varje vald tidsperiod på 3, 5 och 10 år har aktien backat. Under senaste årets bear market har aktien tappat cirka 25%, så varför skulle skutan ändra riktning? Ratos ryker direkt.

Inte heller Kinnevik imponerar särskilt mycket rent kursmässigt och bolaget känns lite hattigt med satsningarna på onlinebolag. Även om Anders Borg sitter i styrelsen är det inget som talar för bolaget som jag tycker känns väldigt klent i jämförelse med de andra alternativen. Kinnevik plockas bort.

Även Industrivärden har haft en relativ blygsamt kursutveckling under de valda tidsperioderna. Bolaget har en del intressanta innehav som Handelsbanken, ICA Gruppen och Skanska som jag dock redan äger i övriga portföljer. Dessutom är bolaget storägare i Ericsson där det gungar rejält och det lockar inte. Industrivärden är i regel ett bra och tryggt/tråkigt bolag men står sig inte helt i konkurrensen och plockas således bort.

Betydligt bättre (för att inte säga strålande) kursutveckling har Bure, Latour och Öresund haft. Det sistnämnda bolaget har sedan tidigare varit en trevlig bekantskap i Portfolio of Death och kvalar således in som det första bolaget i Investmentportföljen.

Latour har jag fortsatt förtroende för och jag gillar bolagets innehav. Är dock inte lika säker på att detta blir en lika stor vinnare som några av de andra men plockar ändå in Latour för en mindre position i portföljen.

Bure har prisats av Leif GW Persson och det kan man ju välja att se som en stabil köprekommendation. Största innehavet Mycronic går väldigt bra och bolaget har även en del spännande onoterade innehav.

Även de mindre bolagen Svolder och Traction har gått bra. Jag är dock inte så insatt i Traction medan Svolder har ett imponerande brett innehav som inte krockar med mina egna. Svolder välj således in i portföljen.

Därmed återstår bara Lundbergföretagen och Melker Schörling. Båda två mycket stabila och historiskt sett imponerade investmentbolag. Lundbergföretagen som fokuserar på fastighetsmarknaden har även innehav i Industrivärden vilket bidrar till riskspridningen. 

Melker Schörling har hittat rätt med ett antal smala bolag och det tyder på skarpsinne, men även risk. Dock är förvaltningsavgiften såpass låg att bolaget får ses som en välkommen krydda i portföljen. Jag väljer helt enkelt att behålla båda dessa giganter.

Substansrabatten då? De 6 bolag som jag valt ut pendlar rätt friskt i denna kategori, med 3 bolag som handlas med rabatt och 3 som handlas till premie.

Bolag	Substansrabatt
Bure Equity	19,41%
Latour B	−9,97%
Lundbergföretagen B	4,52%
Melker Schörling	−4,87%
Svolder B	11,59%
Öresund	−10,14%

Då jag har tänkt mig en trevånig pyramid med två bolag per våning väljer jag ett bolag av varje sort för varje våning. Våningarna i sig bestämmer sedan vikt i portföljen.

Det hela resulterar i följande struktur där Öresund och Lundbergföretagen B väger tyngst i portföljen med dubbelt så stort innehav (44%) som i Latour B och Svolder B (22%).
Fördelningen på mellanvåningen bestående av Bure Equity och Melker Schörling hamnar på 33% av portföljens totala innehav.

3000 kronor tillförs varje månad och fördelningen på denna summa ser då ut som följande:

Bolag	Fördelning
Latour B	333 kr
Svolder B	333 kr
Bure Equity	500 kr
Melker Schörling	500 kr
Öresund	666 kr
Lundbergföretagen B	666 kr

I tillägg till dessa innehav kommer jag lägga in eventuellt överskott i Spiltan Aktiefond Investmentbolag för ytterligare riskspridning.

Nu återstår det bara att månatligen placera medel i portföljen och luta sig tillbaks. Jag återkommer till portföljens utveckling framåt årsskiftet och ska då även revidera innehaven beroende på portföljens värdeutveckling.